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银行业紧缩预期下的估值修复我

2019-01-14 12:28:03

  电动球阀厂家 银行业:紧缩预期下到那时的估值修复

  季节性冲量特征与均衡增长管理矛盾下将产生较强的紧缩预期。预计一季度经济运行格局为经济增长减速,通胀维持高位。由于庞大的信贷需求和贷款投放的季节性因素,历来一季度均为商业银行放贷的高峰期,10年中一季度贷款增量占比均值为36%。为控通胀,一季度法定存款准备金和存贷款利率都有较大调整概率,差别准备金将是控制信贷增长的良好试剂。新资本监管下,预计2011年股本融资缺口合计约1000一1700亿,流通股东承压200亿左右,对资本市场冲击有限。

  我们预计春节前政策将保持相对宽松,春节后流动性或迅速收紧。根据历史经验,春节前,央行出于金融运行的平稳将保持偏松的货币环境,具体手段包括基础货币投放偏多,公开市场操作表现为净投放,超储率较高等

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。近一周资金市场冷冻离心机利率快速下滑印证了节前流动性略松的判断。春节后,预计流动性将迅速收紧,短期内央票利率提升较快不排除节前加息的概率。

  2011年一季度银行信贷均匀投放,存款压力加剧,净息差稳步上扬。今年一季度信贷投放如果自己不具备那么一种素质和一套功夫将更加均匀,差别准备金政策的实施、存贷比持续监管,预计一季度信贷投放2一2.2万亿;存款成为银行竞争焦点,银行争夺存款资源或将抬高负债成本;信贷额度偏紧下贷款收益率提升加速,净息差稳步上扬;加大风险暴露要求下不良压力增加,但银行间信用成本可能出现分化。

  投资策略:监管趋紧预期与估值防御优势下的投资博弈持续,看好主动定价管理能力强和具备业绩释放动力的银行。央行差别准备金政策、银监会审慎监管思路可能导致投资者对与之相比我们又算得了什么于银行资本、放贷、经营行为以及资产质量产生悲观预期,进而影响资本市场表现。另一方面,信贷供需趋紧下行业呈现量缓价升特征,预计一季度银行业净利润同比增速中枢约20%,估值持续低位,确定的业绩增长预期带来估十字滑块联轴器值防御价值。推荐组合为南京、招商、民生和农行。

  风险提示:货币政策调整超预期。实体经济下滑导致银行资产质量恶化。

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